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不要期望一个异常值估值

弗兰克和旺达(化名)是狂热的高尔夫球手. 纳什维尔最好的乡村俱乐部之一的成员,每周至少演奏一次. 他们甚至每年都来一次高尔夫度假,有时会去苏格兰的高尔夫之家.

我最近通过Zoom电话,在他们的财富规划师的推荐下见到了弗兰克和旺达. 他们是 有兴趣出售公司 他们开始于90年代末. 他们告诉我,他们去年去苏格兰打高尔夫球时认识了一个人,后来他们决定卖掉公司. 看来这家伙把他的公司卖了个大价钱. 他曾向弗兰克和万达透露,他从一家私人股本买家那里获得了一笔“12X交易”.

那么你认为弗兰克和旺达认为他们的公司会得到什么呢? 你猜对了,他们脑子里有12X. 一言以蔽之, 他们很高兴出售高尔夫球,并开始在一些非常好的地方打很长一段时间!

我讨厌传递坏消息,但有时我是被迫扮演这个角色的. 我得跟弗兰克和旺达解释, 假设他说的12倍估值是真的, 这将是一个异常值, 不是常态. 在我25年多的交易生涯中, 我很少看到一笔商业交易远远超出估价标准. 虽然有无数因素影响着私人公司的估值, 当我看到一个EBITDA超过300万美元的企业时, 强劲的利润率和明显的增长潜力, 很多时候, 我将估算7-9倍的息税折旧摊销前利润. 如果一个米&一个顾问开始声称要得到更多, 他们可能不懂数学, 这是为什么.

私人股本(PE)模式的前提是在6年内产生3比1的投资股本回报率. 当然,这并不总是会发生,但这就是计划. 假设私募股权投资公司将以50%的价值通过债务融资收购这家公司, 他们必须看到公司的估值翻倍,达到3比1的投资股本回报率. 无论他们是以4X、7X还是12X的价格收购一家公司,这个结构都是他们的指导原则. 但问题是,大多数银行/固定资本投资者在一笔交易中提供的贷款不会超过3倍. 如果总估值超过6倍, 私募股权投资者必须投资更多的股权, 这使得他们获得3比1的回报变得越来越困难.

是的,会有异常值,我处理过一些,这对卖家来说是件好事. 但对于大多数拥有对私人股本有吸引力的业务的所有者来说, 它们的估值应该是过去两年平均EBITDA的5至7倍.

弗兰克和旺达打算卖掉他们的公司,他们的状况会很好. 尽管他们不会得到一个例外的12X交易, 即使是在私人股本估值的正常范围内, 他们仍然可以在好地方打很长时间的高尔夫球.

 

JIM CUMBEE是田纳西河谷集团, Inc .的总裁. a 以保留为基础的业务经纪和过渡调解公司 在富兰克林,TN. Cumbee是一名律师,拥有哈佛商学院的工商管理硕士学位. 吉姆是 全垒打,专业人士的销售指南. http://www.amazon.com/Home-Pros-Guide-Selling-Business/dp/1599329239 .  他拥有广泛的企业和创业经验,这使他成为田纳西州最受欢迎的商业转型顾问之一. 上述原则是正确的, 但是故事, 更改名称和事实模式以保留双方的身份.

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田纳西河谷集团

吉姆·坎比创立了田纳西河谷集团,帮助企业主实现他们的创业后的人生梦想. 除了作为一名律师,他30多年的职业生涯也为完成这项使命做好了充分的准备, 过渡调解人和业务经纪人, 吉姆是个买家, 卖方, 和企业家. 他广泛的经验使他对商业买家和卖家如何实现他们的目标有独特的见解.

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